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快速成长的光伏激光加工技术龙头

时间:2019-06-12 09:02;作者:admin

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快速成长的光伏激光加工技术龙头

帝尔激光(300776)光伏激光加工设备领导企业,业绩快速增长公司主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售。 公司目前的主要产品包括高效太阳能PERC激光消融设备、MWT激光打孔设备、全自动高速激光裂片机、高效太阳能激光掺杂设备、激光LID/R设备等。

2015-2018年,公司营业收入复合增长率达到%,归母净利率复合增长率达到%。 2019Q1公司实现收入亿元,同比增长%,归母净利润亿元,同比增长%,公司继续维持快速增长。 高度定制化、技术覆盖面广叠加优质客户多,助力公司毛利率突出公司2016至2018年毛利率分别为%、%和%,显著高于同行业上市公司平均水平。

主要原因有:1)公司产品具有高度定制性,相较于量产化设备价格更高;2)公司生产的激光加工设备覆盖了太阳能电池的PERC、MWT、SE、LID/R等多个工艺环节,这些工艺的叠加能显著提高太阳能电池的发电效率,具有一定业务集成优势;3)优质客户多,晶科能源、天合光能、隆基股份等全球光伏组件前十大企业目前均与公司有合作,公司销售占比较高。 激光加工技术可提效降本,未来市场空间广阔提升太阳能电池光电转化效率的关键在于控制光学损失和电学损失,目前,主要激光加工技术包括PERC、SE、MWT等。

其中PERC技术可以提高单晶电池约1%的光电转换效率且其技术成本不高,目前PERC已经成为光伏电池主流技术。 根据PVInfolink研究报告,至2021年,全球光伏电池产能将达到约187GW,其中PERC电池产能预计约为126GW左右,占比约67%。 SE技术具有与电池片产线兼容强的优势,能给PERC电池片发展带来更多上升的空间,至2021年预计将有110GW左右的电池产能将搭载SE工艺,因此PERC、SE高效太阳能电池工艺对应的激光加工设备市场容量合计超过38亿元。 加上MWT、LID/R、半片、叠瓦、扩硼等高效太阳能电池工艺,高效太阳能电池激光加工设备的市场总量有望超过58亿元,未来市场空间广阔。 公司市占率较高,目前在手订单饱满根据EnergyTrend关于主要太阳能电池制造厂商PERC与SE产能数据统计,截至2018年底,主要光伏电池厂商的PERC工艺产能中约77%采用了公司的设备,SE工艺产能中约86%采用了公司的设备,公司在光伏电池激光加工设备方面市占率较高。

截至2018年底,公司订单合计约亿元,其中,与全球光伏组件出货量前十企业之间签订的在手订单金额合计达亿元,公司订单质量高且较为饱满。

随着平价上网逐渐临近,未来全球光伏行业仍将保持较快增速,同时,公司受益于PERC电池技术的快速推进以及产能不断提升,我们预计公司19-21年营业收入分别为//亿元,归母净利润分别为//亿元,对应EPS分别为//元,对应PE分别为34/26/21倍。

首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)光伏行业发展不及预期;2)技术变动风险。

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